唐亚华编辑
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小时候5毛钱一包的卫龙辣条，如今升级成卫龙“大面筋”，而且马上要上市了。
5月12日，卫龙美味全球控股有限公司（以下简称卫龙）向港交所主板递交上市申请。
而就在5月8日，有媒体报道卫龙完成Pre-IPO轮融资，由CPE源峰和高瓴联合领投，红杉中国、腾讯、云锋基金等跟投，投后估值高达亿元，超过了三只松鼠、恰恰、良品铺子市值的总和。
这是卫龙首次引进外部资本，也是其上市前唯一一轮融资。上市前，刘卫平、刘富平家族实际控制卫龙92.17%的股权，公众持股不足8%。
“好有成就感，我吃的辣条要上市了”、“41亿里有我的不少贡献”……社交媒体上，网友纷纷赶来围观辣条企业上市的消息。
20多年来，卫龙曾是小孩们的最爱、家长眼里的“垃圾食品”，也曾多次被食品安全部门点名。
近年来，卫龙抓住了年轻人的自嘲心理，借势营销，一度成为网红。“吃包辣条压压惊”、“*一包辣条”等也都成了年轻人中流传很广的段子。
如今的卫龙，早已经不是过去人们眼中的土味零食，不仅细分了亲嘴烧、大面筋、小面筋、大辣片等类别，从包装到产品也都高大上了起来。
但你不知道的是，一包包小小的辣条，能为卫龙带来一年超41亿元的收入、超过8亿元的净利润，净利率远超三只松鼠、良品铺子等零食品牌。
吸金能力虽然惊人，不过，卫龙是个黑红体质，一路走来，不时曝出的食品安全问题曾让它深陷争议，另外，招股书显示，卫龙超过65%的营收来源于调味面制品，也就是各种形式的辣条，有业内人士认为，除辣条之外，卫龙缺乏有力的王牌产品，未来想象空间有限。
通过招股书，我们来看看辣条是不是一门好生意。
年入超40亿，小小辣条有多赚钱？
卫龙的财务表现颇为亮眼。
招股书显示，年、年及年，卫龙总收入分别是27.52亿元、33.85亿元、41.20亿元，年和年的营收增速分别为23%、21.71%。
根据弗若斯特沙利文报告，该增速远超中国休闲食品行业同期4.1%的年复合增长率。
制图/开菠萝财经
卫龙的营收主要来源于三大部分：调味面制品、蔬菜制品、豆制品及其他产品。
调味面制品主要包括大面筋、小面筋、大辣棒、小辣棒、亲嘴烧；蔬菜制品有魔芋爽、风吃海带；豆制品及其他产品包括软豆皮、卤蛋及肉制品。
卫龙一直以来主要依赖调味面制品。年公司41亿元的营收中，辣条占了近27亿元。
卫龙也意识到了问题，一直在做产品多元化突破，降低调味面制品的占比，提高蔬菜制品的比例。
过去三年，卫龙调味面制品所得收益占总收益的比例为78.6%、73.1%、65.3%，蔬菜制品的占比从年的10.8%，年的19.6%，增长到了年的28.3%。
但即便如此，到年，公司营收超过65%仍然是来自调味面制品，可见市场对卫龙认可度最高的仍然是其一系列辣条。辣条之外，卫龙缺乏有力的王牌产品。
制图/开菠萝财经
毛利方面，过去三年，卫龙的毛利润分别为9.55亿元、12.54亿元、15.66亿元，毛利率从34.7%提升至38%，招股书解释这主要是由于调味面制品的售价上升以及产品组合改变，蔬菜制品的毛利率高于调味面制品。
卫龙的净利润状况也比较可观。年-年，卫龙净利润分别为4.76亿元、6.58亿元、8.19亿元，净利润增速从年的38.24%下降到年的24.47%。
同时，卫龙的净利率在年达到19.9%，根据弗若斯特沙利文报告，该净利率远高于年中国休闲食品行业约10%的平均水平。
制图/开菠萝财经
卫龙的盈利能力算不算强，我们可以对比同行。
年卫龙营收41.2亿元，休闲食品上市公司三只松鼠、洽洽、良品铺子分别为97.9亿元、52.9亿元、78.9亿元，可见卫龙的营收远远低于上述三家企业。
但对比利润率就能看出差别，卫龙年净利率为19.19%，而三只松鼠、洽洽、良品铺子同期净利率分别为3.07%、15.22%、4.36%。
可见，卫龙虽然单价低，营收绝对数值不敌其他零食企业，吸金能力却惊人，其超高的净利率能为公司带来不菲的收益。
上海财经大学电商研究所所长崔丽丽指出：“卫龙的整体财务表现可以，另外辣条产品的附加值空间比较大，可以认为有一点暴利。”
卫龙的主要支出包括分销及销售费用、管理费用，年，卫龙分销及销售费用为3.71亿元，在营收中占比9%，管理费用为2.01亿元。
此外，招股书还提到，过去三年，卫龙的推广及广告费用分别为万元、万元、万元，推广及广告费用占总营收的比例为0.98%、0.92%、1.14%。
卫龙自称是中国最大的辣味休闲食品企业。根据弗若斯特沙利文报告，按年零售额计，卫龙在中国辣味休闲食品市场排名第一，市场份额达到5.7%，按零售额计是第二大参与者的3.8倍，且在调味面制品及辣味休闲蔬菜制品细分品类的市场份额均为第一。
从“垃圾食品”到“网红”
卫龙如何俘获年轻人？
卫龙是刘卫平、刘福平兄弟年创立于河南漯河的休闲食品企业，漯河市平平食品有限责任公司是卫龙成立的第一家企业，“平平”二字取自创始人兄弟的名字。
公司主营辣条、豆皮豆干、海味素菜、肉食卤味等食品，其招牌产品辣条堪称国民级零食，是80后、90后的童年记忆。
有意思的是，以前卫龙的主要消费对象是小孩，也就是80后、90后，有网友调侃，“卫龙没有变，是当年爱吃卫龙辣条的小孩长大了”。
卫龙招股书上的用户数据也验证了这一点——95%的消费者是35岁及以下人群，其中55%的消费者又是25岁及以下的年轻人。可见，卫龙的辣味生意是年轻人撑起来的。
但卫龙也是个黑红体质，一路走来，争议不断。
最早，卫龙吸引年轻人是因为其香辣诱人的味道。但一直以来，辣条等商品被斥为“垃圾食品”，因其含有大量食品添加剂。
食用者满足了口味，却要付出健康的代价。
而且，辣味食品行业发展早期也乱象丛生，小作坊众多，产品品质堪忧。据媒体报道，“年，平江面筋厂非法添加霉克星事件的黑作坊丑闻，使得辣条企业从家骤减为家。”
卫龙辣条也曾出现抽检不合格的情况。年，漯河市质检局发出处罚通知称，平平食品生产的亲嘴烧、大面筋以不合格产品冒充合格产品，责令其停止生产、销售不合格产品并罚款合计8.57万元。
年8月30日，湖北省食品药品监督管理局发布食品安全监督抽检信息公告，显示卫龙品牌的亲嘴烧和小面筋均被查出存在违规添加的情况，两种食品均含有山梨酸和脱氢乙酸，而标准要求不得使用。
卫龙在回应中将“河南辣条标准”作为依据，认为其辣条生产合规。
来源/卫龙